インデックス運用・アクティブ運用とは（全体像）
どちらも投資信託の運用スタイルを分ける2つの考え方のこと。
- インデックス運用 … TOPIX・日経平均などの指数と同じ動きを目指すタイプ。指数の構成銘柄を機械的に持つだけなので手間が少なく、信託報酬（運用にかかる手数料）が安い。
- アクティブ運用 … 指数より良い成績を目指すタイプ。運用会社が銘柄選びや売買のタイミングを判断するので手間がかかり、信託報酬が高い。
押さえる対比は「指数に合わせる（インデックス）か、指数を超えにいく（アクティブ）か」。
詳しく：この表だけ覚えれば戦える
ここが記事の心臓部。両者の違いは、次の表に全部つまっている。
インデックス運用・アクティブ運用の比較
| インデックス運用 | アクティブ運用 | |
|---|---|---|
| 別名 | パッシブ運用 | 積極運用 |
| ねらい | 指数（ベンチマーク）に連動 | 指数を上回るリターン |
| やり方 | 指数の構成銘柄を機械的に保有 | ファンドマネージャーが銘柄選択 |
| 信託報酬 | 低い | 高い |
そして一番ひっかけられやすいのが、アクティブ運用の成績。
アクティブ運用の成績で押さえること
| 区分 | 内容 |
|---|---|
| ねらい | 指数を上回るリターンを目指す |
| 実際 | 上回ることも下回ることもある（超過リターンは保証されない） |
| 注意 | 信託報酬が高いため、控除後でインデックス運用を下回ることもある |
「目指す」と「実現する」は別もの。つまり、アクティブ運用は指数を上回るリターンを目指す運用方針であって、必ず上回るわけではない。
わかりやすく言い換えると
要するに、こう覚えるとラク。
インデックス運用は「みんなと同じ平均点でいい、そのかわり手数料は安く」というスタイル。アクティブ運用は「平均点より上を取りにいく、そのかわり手数料は高い」スタイル。
試験のツボ
🔴 一番出る：インデックスとアクティブの対比
①インデックス運用 ＝ 指数に連動・パッシブ運用・信託報酬が低い
②アクティブ運用 ＝ 指数を上回るねらい・銘柄選択・信託報酬が高い
🔴 次に出る：信託報酬はアクティブのほうが高い
①アクティブ ＞ インデックス（高い・低いを逆にしない）
🟡 押さえると安定：アクティブの指数超過は保証されない
①「目指す」だけで「必ず上回る」ではない
②信託報酬を引くと、インデックスを下回ることもある
よくある間違い
①「アクティブ運用は必ず指数を上回る」→ ✗ 目指すだけで保証はない。信託報酬控除後でインデックスを下回ることもある。
②「信託報酬はインデックスのほうが高い」→ ✗ 逆。手間のかかるアクティブのほうが高い。
③「両者は同じ運用方針・同じ信託報酬」→ ✗ ねらいも信託報酬の水準も別もの。
試験での出題パターン
実際の問題でたしかめてみよう。
オリジナル問題1（運用方針の対比）
インデックス運用とアクティブ運用に関する次の記述のうち、正しいものはどれか。
- インデックス運用は指数を上回るリターンを目指し、アクティブ運用は指数に連動するリターンを目指すものとされる
- インデックス運用は指数に連動するリターンを目指し、アクティブ運用は指数を上回るリターンを目指す方針である
- インデックス運用もアクティブ運用も運用方針はまったく同じで、両者を区別する意味はないものとされている
- インデックス運用は指数を無視して個別の値上がり銘柄だけを集中して買い続ける運用方針であるとされる
解答は 2 だよ。
わかりやすく言い換えると、インデックス運用は指数（ベンチマーク）に「合わせる」運用、アクティブ運用は指数を「超えにいく」運用なんだ。選択肢1はインデックスとアクティブが入れ替わっているよ。「イン＝連動／アク＝超過ねらい」と押さえてね。
| 選択肢 | 判定 | 理由 |
|---|---|---|
| 1 | ✗ | インデックスとアクティブの説明が逆 |
| 2 | ✓ | インデックス＝指数連動／アクティブ＝指数超過で正しい |
| 3 | ✗ | 運用方針が異なる別区分である |
| 4 | ✗ | 個別銘柄集中はインデックス運用の説明ではない |
オリジナル問題2（信託報酬）
インデックス運用とアクティブ運用の信託報酬に関する次の記述のうち、正しいものはどれか。
- インデックス運用は信託報酬という手数料が発生しない無料の運用方針として位置づけられるものとされる
- 信託報酬の水準は運用会社が日替わりで自由に決めるもので、両者の高低にきまった傾向はないとされる
- 一般にインデックス運用の信託報酬はアクティブ運用より高い水準になるのがふつうとされている
- 一般にアクティブ運用の信託報酬はインデックス運用より高い水準になる（銘柄選択のコスト反映）
解答は 4 だっ。
つまり、銘柄を選ぶ手間がかかるぶんアクティブ運用のほうが信託報酬は高いんだっ！インデックス運用は指数の構成銘柄を機械的に持つだけだから安いっ。選択肢3は高い・低いが逆だから注意だっ。「アク＞イン」で押さえておけっ！
| 選択肢 | 判定 | 理由 |
|---|---|---|
| 1 | ✗ | インデックス運用にも信託報酬は発生する |
| 2 | ✗ | 一般にアクティブが高いという傾向がある |
| 3 | ✗ | 高い・低いが逆。インデックスのほうが低い |
| 4 | ✓ | アクティブのほうが信託報酬が高いで正しい |
オリジナル問題3（指数超過リターン）
アクティブ運用の成績に関する次の記述のうち、正しいものはどれか。
- アクティブ運用は指数超過を目指すが、超過リターンは保証されず、信託報酬控除後で指数を下回ることもある
- アクティブ運用は指数を上回るリターンが法律で必ず保証されており、損失が出ることは制度上ないとされている
- アクティブ運用は指数を上回ったぶんの利益を必ず投資家へ全額返金する仕組みであると位置づけられる
- アクティブ運用は信託報酬がかからないため、控除後の成績は常にインデックス運用を上回るとされている
解答は 1 である。
要するに、アクティブ運用は指数を上回ることを「目指す」運用であって、「必ず上回る」運用ではない。信託報酬が高いため、控除後でインデックス運用を下回ることもある。「目指す」と「実現する」を分けて押さえてほしい。
| 選択肢 | 判定 | 理由 |
|---|---|---|
| 1 | ✓ | 超過リターンは保証されず控除後で下回ることもあるで正しい |
| 2 | ✗ | リターンの保証はなく、損失が出ることもある |
| 3 | ✗ | 超過分を全額返金する仕組みは存在しない |
| 4 | ✗ | アクティブ運用にも信託報酬がかかり、常に上回るわけではない |
まとめ
押さえどころ
- 🔴 インデックス運用 ＝ 指数（ベンチマーク）に連動・パッシブ運用・信託報酬が低い。
- 🔴 アクティブ運用 ＝ 指数を上回るねらい・銘柄選択・信託報酬が高い。
- 🟡 アクティブ運用でも指数超過は保証されない。信託報酬控除後でインデックス運用を下回ることもある。
次に学ぶ
- 株価指数 ── 日経平均・TOPIXの2大市場指標。インデックス運用はこれらの指数に連動するリターンを目指す。
- 投資信託の分類 ── 追加型/単位型・株式投信/公社債投信・公募/私募の3軸分類。運用方針（インデックス/アクティブ）と併せて投信を選ぶ。
- 配当利回り ── 1株配当÷株価×100で個別銘柄のインカムを見る指標。投資信託は運用方針で選ぶ別の手段。
執筆: SikakuQuest編集部